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天風證券股份有限公司劉奕町近期對博遷新材進行研究并發布了研究報告《鎳粉龍頭，煥然一“新”》，本報告對博遷新材給出買入評級，認為其目標價位為40.70元，當前股價為32.73元，預期上漲幅度為24.35%。
博遷新材(605376) MLCC周期有望筑底反轉，PVD工藝賦能公司平臺型發展 公司是國內MLCC用鎳粉龍頭&行業標準制定者，PVD制備工藝全球領先。2017年至今，MLCC共經歷兩輪價格周期，歷經超過1年的庫存調整后，當前MLCC庫存調整已漸近尾聲，MLCC價格企穩回升，出貨量漸長，釋放行業觸底信號，新一輪景氣周期拐點正逐步確立。隨著消費電子市場復蘇以及汽車電子市場的強勁發展，行業景氣度有望觸底向上，提振高端鎳粉需求。公司深耕PVD路徑，以PVD核心技術為載體支撐公司新產品研發，下游應用領域不斷拓寬，新能源粉體材料第二增長極將為公司后續發展提供長足動力。 HJT電池降本提效需求迫切，銀包銅粉有望加速放量 公司銀包銅粉二季度實現3噸以上出貨，下半年有望進一步提升，目前已有銀包銅粉年產能30萬噸，新產線設備調試中。HJT電池具備轉化效率高、工序少、降本空間大、符合技術迭代趨勢等優勢，具有產業化潛力，市場空間廣闊。高成本是當下制約HJT電池產業化的主要因素，而銀包銅是非硅環節降本的關鍵驅動力，光伏銀漿產業鏈協同布局銀包銅漿料替代低溫銀漿，助推銀包銅粉加速放量，替代空間廣闊。經測算，2025年全球銀包銅漿料需求有望達479.6噸，對應市場空間16.8億元。 硅碳負極布局正當時，納米硅粉蓄勢待發 公司采用PVD法生產納米硅粉，借助平臺優勢與科研院所緊密合作，納米硅粉中試產線預計將于年底建設完畢并進行試生產。硅基負極憑借高比容量等優勢有望成為下一代高能量密度鋰離子電池負極材料，已率先于特斯拉4680電池中得到應用。納米硅粉是硅基負極性能提升的關鍵材料，主要負極材料企業積極布局，預計隨著大圓柱電池與硅基負極滲透率的不斷提升，納米硅粉市場空間有望持續增長。經測算，2025年全球納米硅粉市場需求有望達2.4萬噸，對應市場空間167.2億元。 盈利預測與投資建議 公司作為國內MLCC用鎳粉龍頭企業，核心技術+客戶優勢顯著，主要下游MLCC行業新一輪景氣周期拐點正逐步確立，下半年高端鎳粉需求有望環比改善，新產品銀包銅粉出貨量也有望進一步提升。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.04/2.66/3.44億元（考慮MLCC行業周期性承壓與公司銀包銅粉開始放量，調整盈利預測，2023/2024前值分別為3.30/4.18億元），對應EPS分別為0.40/1.02/1.32元/股，對應目前PE分別為82/32/25x，給予2024年PE40x，對應目標股價40.7元/股，維持“買入”評級。 風險提示：下游市場需求不及預期風險；原材料價格大幅波動風險；因客戶集中度較高可能導致的經營風險；項目擴產不及預期風險；新產品拓展不及預期風險；測算具有主觀性。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券邱祖學研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.35%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9500萬，根據現價換算的預測PE為90.14。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為39.31。
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〖 證星研報解讀 〗
本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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